足球直播新股评级奥精医疗:“小而美”的骨修复

日期:2021-03-05 02:31

  近日,上交所受理了奥精医疗的科创板上市申请,华泰联合担任保荐机构。本次发行新股数量不低于发行后总股本的25%,拟募资7.89亿元资金用于奥精健康科技产业园建设项目、矿化胶原/聚酯人工骨及胶原蛋白海绵研发项目、营销网络建设项目、补充营运资金。

  奥精医疗成立于2004年,是一家专注于高端生物医用材料及相关医疗器械产品的研发、生产及销售的国家级高新技术企业,主要产品为应用于骨科、口腔或整形外科、神经外科的矿化胶原人工骨修复产品。

  1、 成长能力强劲。公司核心产品“骼金”、“齿贝”、“颅瑞”、“BonGold”近年快速放量,2017-2019年公司快速成长,营收、归母净利年均复合增长率分别为36.3%、68.3%。

  2、 骨科方面,公司矿化胶原人工骨修复产品是我国首个也是唯一获得美国FDA510(k)市场准入许可的国产人工骨修复产品;口腔科方面,公司骨修复材料在国产产品中占据16%份额。

  3、 国内生物医用材料产品国产替代空间广阔,公司在同行中具备领先技术优势。

  1、 与医疗器械行业的国内外大型企业相比,奥精医疗的经营规模相对较小、产品品种相对单一,在资金、营销渠道、品牌及市场影响力等多方面存在较为明显的差距。

  3、 目前公司产品综合产能利用率已达72%左右,募资扩产后有望支撑公司业绩增长。

  随着人口的结构性变化及人民群众健康意识的提高,我国医疗器械行业发展迅速。根据南方所的统计数据,2018年我国医疗器械市场销售额为5300亿元,同比增长19.8%,远超全球医疗器械行业的整体增长水平。

  由于发展时间相对较短,我国生物医用材料行业目前的技术水平与国外先进水平仍存在一定差距,尤其是在高端生物医用材料的产业化方面受制于技术及资金等壁垒差距更为明显,大部分高端生物医用材料市场份额被国外企业的产品所占据。

  未来,国内外技术差距有望逐渐缩小,国内生物医用材料产品有望占据越来越大的市场份额。根据南方所的统计数据,我国生物医用材料行业的市场规模预计2020年将增长至1355亿美元,占全球市场份额将提升至22.0%,2015至2020年的年均复合增长率为29.6%,我国将成长为世界第二大生物医用材料市场。

  从公司所处的细分行业看,预计2023年我国骨修复材料行业的市场规模将达到96.9亿元,2018年至2023年的年均复合增长率为19.8%。

  骨修复材料主要应用于骨科、口腔科、神经外科,由于各个科室的具体临床需求不同,对于骨修复材料的特性的偏好有所区别。

  骨科方面,2018年人工骨修复材料占据了我国骨科骨缺损修复材料行业约三分之一的市场份额,预计未来逐步提升,公司主要竞争同行包括上海瑞邦、杭州九源基因、四川国纳科技等国内企业以及百赛、Wright、强生等外国企业,而公司产品占据其中13%左右的市场份额,具备领先优势。截至目前,公司的矿化胶原人工骨修复产品是我国首个也是唯一获得美国FDA510(k)市场准入许可的国产人工骨修复产品。

  口腔科方面,目前我国口腔科骨植入材料行业的市场份额主要被进口产品所占据,进口替代程度较低,瑞士盖氏系列产品占据了我国口腔科骨植入材料行业约70%的市场份额,国产产品仅占据我国口腔科骨植入材料行业约15%的市场份额,公司产品占据其中16%左右的市场份额。

  神经外科方面,目前除了人工硬脑(脊)膜产品完成了进口替代以外,其他各类产品仍以进口产品为主,进口替代程度较低。神经外科颅骨缺损修复材料的主要生产企业包括强生、美敦力、史塞克等国外企业以及西安康拓医疗、天津康尔医疗、上海双申医疗等国内企业。2019年,公司产品占据的市场份额约为3%,占比较小。

  与医疗器械行业的国内外大型企业相比,奥精医疗的经营规模相对较小、产品品种相对单一,在资金、营销渠道、品牌及市场影响力等多方面存在较为明显的差距。

  公司营收净利快速增长,2017年-2019年的营业收入分别为0.91亿元、1.24亿元、1.69亿元,年均复合增长率为36.3%;实现的归母净利润分别为2400万元、3300万元及6800万元,年均复合增长率为68.3%。

  目前,公司已陆续推出了一系列矿化胶原人工骨修复产品,其中“骼金”、“齿贝”、“颅瑞”产品已取得中国第III类医疗器械产品注册证,“BonGold”产品已取得美国FDA510(k)市场准入许可,用于骨科的骨缺损修复,2019年4款主要产品的营收占比分别为60.4%、20.3%、17.6%、1.76%。

  公司将继续丰富产品线,并加强对海外市场的拓展。在矿化胶原/聚酯人工骨修复产品的研发方面取得阶段性成果,并计划于2020年开展临床试验;在海外拓展方面,针对美国市场,公司计划于2021年开展用于脊柱部位的骨缺损修复产品的FDA510(k)申请工作;针对欧盟市场,公司已开展覆盖骨科、口腔或整形外科、神经外科的骨缺损修复产品的市场准入申请工作。

  从技术实力上看,截至2020年5月末,公司现有35个发明专利,正在申请的发明专利14个,与正海生物、三友医疗、大博医疗等已上市可比同行相比,处于领先水平;公司近年投入加大,2019年研发投入占累计营业收入比例13.78%,同样领先同行。

  截至招股说明书签署日,Eric Gang Hu(胡刚)、崔福斋、黄晚兰共同控制的公司股份比例为28.07%;除胡刚、崔福斋、黄晚兰、银河九天、李玎以外,公司的其他股东的持股比例较为分散,胡刚、崔福斋、黄晚兰是公司的实际控制人。

  胡刚,美国国籍,1969年出生,拥有清华大学材料科学和工程专业学士学位、中国科学院物理研究所物理专业硕士学位、美国芝加哥大学物理专业硕士学位。曾在AT&T Bell Lab、Bank of America、I Roam, Inc.等公司任职。2004年与黄晚兰联合创立本公司,曾任公司总经理。现任公司董事长职务。

  崔福斋为拥有清华大学工程物理专业学士学位、工程物理专业硕士学位、材料专业博士学位,教授职称,国家技术发明二等奖、国家自然科学二等奖、中共中央国务院颁发的“70纪念章”获得者,2004年12月至2012年12月担任公司的总经理职务,2011年6月至今担任发行人的首席科学家。

  黄晚兰,中专学历,统计师,曾在北京汽车制造厂有限公司、北京照相机总厂、北京联迪东方科技有限公司任职,2004年起,先后担任过公司副总经理、总经理职务,现任公司董事。

  公司此次拟募资近8亿元,其中,5.59亿元用于奥精健康科技产业园建设项目、4585.50万元用于矿化胶原/聚酯人工骨及胶原蛋白海绵研发项目、8430.35万元用于营销网络建设项目、1亿元用于补充营运资金,目前产能利用率在72%左右,募资扩产后有望支撑公司业绩增长。

  公司核心产品“骼金”、“齿贝”、“颅瑞”、“BonGold”近年快速放量,2017-2019年公司快速成长,营收、归母净利年均复合增长率分别为36.3%、68.3%,2019年营收、归母净利分别达1.69亿元、0.68亿元。

  2017-2019年,公司资产周转相对稳定,总资产周转率分别为0.29、0.29、0.27;净利率快速提升,分别为25.75%、22.24%、38.08%;资产负债有所扩大,权益乘数分别为1.03、1.16、1.27;公司净资产收益能力稳定,加权ROE近3年分别为14.76%、10.04%、12.88%。

  净利润现金含量较高,经营稳健,公司2017-2019年净利润分别为2400万元、3300万元、6800万元,同期净现比为138%、243%、129%。

  偿债能力方面,公司2017-2019的资产负债率分别为2.58%、13.98%、21.27%,2019年长期借款新增4384万元,导致负债率增大;2019年公司流动比例、速动比率分别为5.69、5.60,短期偿债能力健康。足球直播

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